Долговой кризис в еврозоне обнажил ряд фундаментальных проблем, однако одна из наиболее очевидных – под «куполом» евро были объединены страны с совершенно разными экономическими потенциалами.
В результате злоупотребление Грецией доступом к неограниченным финансовым ресурсам через долговые рынки поставило под удар весь валютный союз. Теперь из-за неумеренного аппетита одного партнера приходится отвечать, в первую очередь, «старшим» партнерам - Германии и Франции. Постепенно с углублением долгового кризиса все чаще возникают предложения о «ампутации» Греции из валютного союза, что станет веским доказательством того, что принцип, по которому строился Европейский союз, оказался несостоятельным.
Необходимо отметить, что позитивный эффект от создания еврозоны определенно был, причем в основном он был обеспечен за счет эффекта дешевых денег. Однако позитивный эффект распределялся по участникам валютного союза неравномерно: более половины всего «выигрыша» получила Германия за счет высокой конкурентоспособности своих компаний. Это ключевой фактор, который был необходим для долгосрочного развития, но воспользоваться этим смогла лишь тройка стран: Германия, Австрия и Нидерланды.
Компании этих стран агрессивно реструктурировали производственные структуры, инвестируя в соседние экономики. С исчезновением валютного риска эта стратегия позволила получить колоссальную экономию на масштабе и эффективном контроле над издержками, что очень важно для чувствительных к ценовым колебаниям отраслей, причем рост конкурентоспособности не сопровождался компенсационным укреплением валюты. Это и стало фундаментальной причиной успеха Евросоюза на первом этапе своего формирования. Однако постепенно на первый план вышла другая проблема: рост разрыва производительности между слабым «югом» и успешным «севером».
Венгрия
Венгрия оказалась под серьезным давлением на фоне снижения курса национальной валюты и укрепления евро и швейцарского франка, экономика страны оказалась на грани коллапса, европейские инвесторы покидают Венгрию. По итогам прошлого года в стране зафиксирован рекордный отток капитала – почти $8 млрд, что составляет около 6% ВВП страны. Одна из главных причин – повышение налогов и непредсказуемость государственной политики. Причем сильнее всего пострадал рынок недвижимости - цены на жилье рухнули почти на 30%. Это связано с тем, что большинство венгров брали ипотеку в швейцарских франках, а низкий уровень ставок (3-4%) и постоянно укрепляющийся до кризиса форинт позволяли банкам почти не волноваться о выплатах. Но ситуация кардинально изменилась после того как венгерская валюта рухнула по отношению к франку почти на 50%, каждый десятый житель страны перестал платить по ипотеке.
По итогам прошлого года в стране зафиксирован рекордный отток капитала – почти $8 млрд, что составляет около 6% ВВП страны. Одни из главных причин – повышение налогов и непредсказуемость государственной политики. Власти, например, после того как форинт потерял более 40% против швейцарского франка, заставили банки принимать платежи по ипотеке по фиксированному курсу. Премьер-министр Виктор Орбан обязал крупные финансовые организации, в том числе Erste Group Bank AG и Raiffeisen Bank International AG (RBI), принять на себя часть убытка, который может составить 900 млн евро ($ 1,2 млрд).
«Основная проблема в том, что из-за тех шагов, которые государство предприняло в последние полтора года, многие иностранные инвесторы почувствовали, что им небезопасно вкладываться в Венгрию. В любой момент может появиться новый налог. Государство может менять условия частных контрактов. Инвесторы просто не знают, чего ждать. А без иностранных инвестиций не будет роста», - отмечает главный экономист банка MKB Зольт Кондрат.
Причем сильнее всего пострадал рынок недвижимости: цены на жилье рухнули почти на 30%. Это связано с тем, что большинство венгров брали ипотеку в швейцарских франках, а низкий уровень ставок (3-4%) и постоянно укрепляющийся до кризиса форинт позволяли банкам почти не волноваться о выплатах. Но ситуация кардинально изменилась, после того как венгерская валюта рухнула по отношению к франку почти на 50%: каждый десятый житель страны перестал платить по ипотеке.
«Сейчас почти один миллион венгров имеет долги по ипотеке. То есть, считая с семьями, около 3 миллионов человек оказались в этом долговом плену. Мы снова узнали, что такое рабство, о котором раньше читали только в учебниках», - отметил премьер-министр Венгрии Виктор Орбан.
На этом фоне растет недовольство населения вступлением в Европейский союз, которое может вылиться в аналогичные греческим погромы.
Помимо этого венгерским властям не доверяют не только инвесторы, но и европейские политики. Комиссия ЕС недовольна желанием Виктора Орбана контролировать Центробанк страны. Кроме того, от Венгрии требуют исполнения плана жесткой экономии, который включает повышение налогов. С 1 января НДС вырос почти на 10%, что в совокупности с девальвацией форинта спровоцировало резкий рост инфляции.
«Действительно, проблемы в банковском секторе Европы приводят к перенаправлению потоков капиталов. К сожалению, негативная ситуация в финансовой сфере Европы, скорее всего, будет продолжаться еще какое-то время. Мне хотелось бы надеяться, что это не приведет к полному сворачиванию всех инвестиций, потому что в этом случае ни на какое развитие нам рассчитывать не приходится. Сейчас Европа разделилась пополам, и на передовые позиции выходят северные страны, которые лучше справляются с кризисом. А вот на юге кризис вовсю развивается. Судя по всему, за сохранение европейской солидарности придется заплатить. Конечно, нас беспокоит, что в итоге под удар попадают те страны, которые все это время успешно справлялись с кризисом», - считает глава Фискального комитета Венгрии Арпад Ковач.
